本文作者——李戴夫｜资深媒体人
4月20日，曾经的“A股院线第一股”、院线龙头企业万达电影（002739.SZ）正式更名为“儒意电影娱乐股份有限公司”，标志着一个时代的彻底终结。
更名的背后，是一场持续两年的资本博弈终于画上了句号，也表明了影视行业从地产时代向内容时代权力交接的完成，更折射出中国影视产业已经发生结构性变革。
随着属于王健林时代的影视版图正式谢幕，一个新的以内容为核心的资本体系宣告完全接管了中国最大的院线网络。只是不知，此时此刻的王健林，回首往事，会不会倍感落寞。
万达电影的诞生，是中国房地产黄金时代的产物。2005年，万达集团依托不断膨胀的商业地产体系，在全国各个大中城市不断复制“万达广场+万达影城”模式，迅速建立起渠道壁垒，一时间风光无限。
十年之后的2015年，“万达院线”登陆A股，成为中国第一家院线上市公司，风光无限，又赶上大牛市，一年股价翻五倍，市值很快就冲到1900亿元。2017年并购万达影视之后，又试图打通“内容、发行、放映”全产业链，巅峰时期，万达电影几乎掌握了中国电影产业最核心的“入口权”。
王健林为何做不好万达电影
但是，花无百日红，高光时刻被掩盖的问题，在业务遇到瓶颈时不但会暴露无遗，而且会加倍放大。
毫无疑问，万达电影的底色依旧是典型的地产附属型文化企业。所有的重资产模式都极其依赖经济周期。严重依赖万达商场客流的万达影院，本身内容能力并不强，而投资又依赖地产现金流，这就为后来的困局埋下伏笔。
2023年，成为王健林的命运转折点，也是万达电影加速下坠的中继点。这一年，万达集团面临明显的流动性压力，王健林被迫开启资产处置周期，拆东墙补西墙，不断卖卖卖。
毫无疑问，影视资产，是最适合出售变现的一块业务，它可以独立上市，估值相对清晰，关键是不影响万达商业地产主业。于是，万达电影很快就成为万达的“回血工具”。
伤害儒意对万达电影的收购，一步分作两步走。2023年7月，儒意系收购万达投资49%股权，2023年12月再收购剩余51%，到2024年4月，就完成了全部的控制权转移。
关键点在于，儒意并不是直接买上市公司万达电影，而是买控股股东万达投资，如此一来，儒意以“低成本控盘”的方式将万达电影收入囊中。最终，柯利明成为万达电影的实控人，而王健林彻底失去控制权，直到今天，连名字也没了。
关于王健林为何从战略上退出影视行业，不是不看好，而是认清自己不适合。事实上，在中国，影视行业不是不能做，而是不好做。尤其是在地产模式难以为继的今天，由于文化产业现金流不稳定、影视行业波动太大，此时退场，不失为一种明智选择。
万达的“文化帝国”彻底收缩
同时，王健林卖掉万达电影，也意味着，万达的“文化帝国”彻底收缩。曾几何时，王健林无比豪迈地看好文化产业，甚至喊出“到2020年文化产业收入超过地产”的宏大目标。
但是，理想丰满，现实很残酷。万达地产走过巅峰之后，王健林不但收购传奇影业失败，而且海外并购受阻，随着国内影视业务陷入亏损，再到卖掉万达电影，已经明白无误地告诉世人，万达的文化战略已经基本宣告失败。
在早期，王健林也是时代红利的收割者。他通过商业地产获得了充沛的现金流，然后拿钱去砸文化资产，甚至想要走向国际、实现产业全球化。
多年以后，面对现实，王健林不得不收缩业务，回笼现金，努力保住商业地产核心。这背后，其实是看透了周期之后不得不做的模式切换。
从无限风光的中国首富，到不惜血本收缩业务线，王健林也从“进攻型企业家”完成向“风险控制型资本家”的本质变化。彻底卖掉万达电影，也是王健林资产负债表修复的重要一步。
万达电影最风光的那些年，也曾被视为“稀缺资产”。但是，高峰之后，万达电影的市值却是持续下滑，已经蒸发掉超过80%的市值。
股价不断下跌的核心原因主要有，首先，影视行业的发展逻辑彻底变化：院线不再是核心，不但影院无法控制票房，而且流媒体大把大把地分流用户，院线彻底从“入口”变成并没有那么重要的“渠道”之一。
万达电影最大的问题是固定成本极高，从房租、人工成本到设备折旧，刚性支出巨大，一旦电影票房惨淡，院线根本挣不到钱。
为了摆脱不利局面，万达电影也曾试图转型内容公司，但是这一块恰恰是它所不擅长的事，所以，由于缺乏稳定爆款，使得投资回报不稳定。再加上低成本互联网影视公司的冲击，万达电影只得甘拜下风。2017年收购万达影视后，由于业绩承诺未完成，商誉减值风险高，这就直接影响到市场信心。
儒意甘当“接盘侠”背后，柯利明的算盘
对于儒意甘当万达电影“接盘侠”这件事，许多人都表示看不懂。但是，实际上，这是儒意的一次精准布局。
和万达相比，儒意的核心优势就是内容。多年以来，儒意系长期深耕影视内容，不但拥有爆款电影操盘经验，而且还有很强的影视制作能力和IP开发能力。院线对于万达不是一门好生意，对于儒意来说却是获取了“渠道能力”。儒意收购万达电影，本质是用内容反向控制渠道，这与过去的传统模式完全相反。
而且，儒意收购万达电影的时机非常好，选择其市场公允估值最低的时候，这是典型的逆周期投资。
当然，万达电影更名儒意电影之后，并不可能立刻马上迎来业绩大反转。虽然儒意的内容能力强、管理机制更加市场化，而且可以实现制作、发行和院线的业务整合，但是，毫无疑问，院线行业的天花板已现，随着流媒体冲击持续、优质的高票房电影稀缺，想让观众重回电影院并非易事。
如果从资本的角度来看这一起收购案，毫无疑问，你就当资产剥离+控制权转移+产业重组案例来看。短期看，并不能只靠一次并购、改名就判断行业转向。关键的，还是得看儒意有没有能力连续推出爆款作品。
这起收购案，可以说是从本质上改变了行业格局。毫无疑问，院线的话语权不断下降这一趋势不会改变。随着行业进入整合期，头部越来越集中，中小影院很难逃脱被淘汰的命运。
未来，院线要想好好活着，就必须努力转型为娱乐综合体、沉浸式体验空间和社交场所，要让观众有更多更丰富的体验，而不是只是一个看电影的地方。
无论如何，万达电影卖身事件所释放的信号我们都应该重视。对于王健林来说，这是一次战略收缩，对柯利明来说，则是一次豪赌未来，
对全行业来说，这是一次权力转移。我们应该思考的，不是儒意电影能否成功，而是，电影院这种业态在未来能否被重新定义？
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